在风浪幻化的环球经济环境中，企业如同飞翔在波浪澎湃大海上的船只，既要应答外部环境的挑战，又要保抓里面的沉稳与增长。健书籍团（H&H海外控股，01112.HK），行为环球高端养分健康产业的领航者白虎 内射，恰所以其私有的战术目光和摧枯拉朽的精神，在经济周期的波动中肃肃前行，并在2024年交出了一份令东谈主瞩谋划成绩单。这份成绩单不仅展现了健书籍团夙昔一年的光泽成立，更预示着公司畴昔发展的新拐点依然悄然驾临。

　　2024年，健书籍团竣事营收总和130.52亿元，尽管受到中国超高端婴幼儿配方奶粉行业提拔及环球经济波动的影响，同比微降6.3%，但公司在复杂经济环境中的业务韧性和盈利智力仍令东谈主正式。经提拔可比纯利为5.41亿元，经提拔可比EBITDA（息税折旧摊销前利润）为19.52亿元，经提拔可比EBITDA率保抓在15%，与2023年近乎抓平，炫耀出公司无边的盈利智力和肃肃的财务气象。

　　稀奇值得重视的是，健书籍团在夙昔十年间完成了从专注于婴幼儿配方奶粉到涵盖全家庭养分健康的全标的转型。这一瞥变不仅使公司业务愈增多元化，还匡助其在环球市集上建立了踏实的地位。2024年，跟着养分补充品、成东谈主养分照顾及宠物养分照顾三大板块的协同发展，健书籍团再次讲授了其永久办法战术的灵验性。同期，公司积极应答新国标过渡期带来的挑战，为畴昔的可抓续发展铺平了谈路。

　　中枢业务：多点着花，肃肃增长

　　追思健书籍团的发展过程，其战术转型的告捷无疑是公司事迹肃肃的环节。

　　十年前，健书籍团制定了以养分补充品系列为中枢的转型策略，旨在从一家婴幼儿奶粉企业向全家庭养分健康指引者转机。如今，这一战术依然取得了里程碑式的朝上。2024年，公司的养分补充品品类竣事营收88.31亿元，续创历史新高，占总营收的比重从十年前的9%跃升至68%。

　　在其他业务方面，健书籍团一样发达出色。成东谈主养分照顾（ANC）、婴幼儿养分照顾（BNC）、宠物养分照顾（PNC）三大板块的业务方法依然酿成，并坐拥Swisse斯维诗、合生元、Zesty Paws答应一爪、Solid Gold素力高档繁密细分行业的头部品牌。这些品牌不仅在国内市集发达出色，还在环球范围内赢得了泛泛认同。

　　养分补充品业务行为公司的主引擎，接续保抓强盛的增长势头。其中，维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）业务在行业举座增速放缓的配景下，仍竣事了10.43%的同比增长。成东谈主养分照顾（ANC）板块和宠物养分照顾（PNC）板块也永诀竣事了8.8%和4.4%的同比增长，营收均创下历史新高。

　　婴幼儿养分照顾（BNC）板块固然受到行业提拔的影响，但也在积极寻求转型和升级。合生元品牌进一步占据超高端婴幼儿配方奶粉市集，市占率从12.4%增长到13.3%。同期，公司还在积极鼓吹新国标产物的过渡使命，推断将在2025年上半年完成。

　　高端化战术生效显赫，事迹突显韧性

　　2024年，健书籍团的举座毛利率竣事同比回升至60.6%，略高于2022年龄迹高速增万古的水平。这一成绩的取得，主要收货于公司聚焦高端市集的战术定力和在产物研发、品性限制等方面的抓续参预。ANC板块的毛利率沉稳保管于65%的高水平，PNC板块的毛利率也同比高涨3个百分点至51.6%。婴幼儿养分照顾（BNC）板块毛利率小幅普及至58.1%，炫耀出公司在靠近行业提拔时的无边适合智力。

　　字据公告，前年第四季度，健书籍团竣事总营收34.04亿元，环比增长15.18%，为公司取得全年肃肃事迹一槌定音。其中，来自内地的营收为23.23亿元，环比大幅增长27.58%。这与该季度国内虚耗回暖的节拍相吻合，更炫耀出健书籍团的中枢品牌所备受虚耗者认同。

　　具体拆分公司的三伟业务板块，前年第四季度ANC板块竣事营收17.13亿元，同比增长幅度达11.34%，取得前年四个季度中增速最高的水平。应稀奇存眷的是，该业务依然衔接三个季度斩获17亿元以上的营收范围，意味着健书籍团挫折成东谈主养分照顾领域以来，ANC板块的事迹发达依然迈上了一级营收“既大且稳”的新台阶。

　　与此同期，PNC业务在前年的事迹逐季普及，第四季度的营收达5.12亿元，同比增长4.83%，创下该业务并表以来，最高单季度营收的记录。记忆2020年第四季度初次并表时，PNC业务的营收范围仅为0.26亿元，5份报表交出近19倍事迹剧增的成绩，是健书籍团彼时远见远瞩最有劲的讲授。

　　BNC业务方面，前年第四季度竣事营收11.79亿元，较三季度的7.72亿元显赫建立，炫耀出公司传统的奶粉业务也出现了探底回升的迹象。值得重视的是，在公告中，公司推断合生元将在2025年上半年完成新国标过渡，重叠政策面饱读舞生养的要领陆续出台，这无疑王人成心于为本年公司的婴幼儿配方奶粉销售额复原增长奠定坚实的基础。

　　财务肃肃性助力畴昔拐点已至

　　不仅主贸易务在前年举座发达强韧，健书籍团年度财务报表中，也显现出多个乐不雅信号。

　　第一，2024年健书籍团的现款流大幅普及。公告炫耀，前年末公司的谋划现款流净额为13.46亿元，同比增幅达23%。受此推动，前年末公司的现款及现款等价物达16.04亿元，同比增长18%。充沛的现款流，收货于公司的业务具备强盛的现款转机智力，公司经提拔后的EBITDA现款转机率高达90%，充分保险了公司抓续谋划和财务的肃肃性。

　　第二，前年公司各项产物需求强盛、供应链进一步优化，存货灵验去化。字据袒露，前年末公司的举座存货盘活天数由2023年末的159天减少至150天，其中ANC业务的存货盘活天数由146天降至141天，PNC业务存货盘活天数由194天降至152天。健康的库存盘活，不仅体现出公司在库存束缚和供应链优化上有着丰富的老师和管控力，更遑急的是能进一步支抓公司的现款流转机智力。

　　第三，2024年末公司的商誉余额为76.04亿元，同比2023年微降2.77%，反应出公司的中枢品牌价值具备坚实的基本面。公告炫耀，前年公司商誉及无形财富筹算减值1.24亿元，主要为非中枢品牌包括早期收购的欧洲婴幼儿零食Good Gout、婴幼儿照顾品Dodie的减值，议论到2023年末这两个品牌的商誉余额筹算1.13亿元，不抹杀这次的调减也属于一次性行为，公司的商誉财富畴昔瞻望愈加沉稳。应重视的是，除商誉外，公司前年的报表中尚部分用度曲直时常性损益，即一次性的，包括1.7亿元的汇兑损构怨1.78亿元与新国标提拔干系的用度，公司基于审慎原则进行提拔计提后，畴昔财富欠债表有望进一步的建立。正因如斯，在公司前年龄迹数据中，经提拔可比EBITDA（息税折旧摊销前利润）19.52亿元更能客不雅反应出公司实质的沉稳盈利智力。

　　第四，成本结构方面，奉陪三伟业务板块发展的方法趋于沉稳，强盛充沛的现款流令公司的资金分派更为苟且有序，公司在2024年也积极提拔欠债结构，欠债总和同比裁减了5.22%。前年公司完成了一系列再融资神态，其中收尾前年末公司的东谈主民币计价债务占公司债务总和的比例大幅普及至36.1%，而2023年末时公司并无东谈主民币计价债务，公司置换低成本债务的举措，适合前年中报的市集预期，也意味着公司的融资渠谈顺畅，并灵验地裁减了融资成本。值得重视的是，公司暗意，在完成一系列债务结构提拔后，下一笔到期的大额债务是2.5年后，这成心于公司畴昔聚焦进一步去杠杆的程度，体现出公司在债务管控方面的求实和担当，为公司永久永续谋划奠定了坚实的基础。

　　瞻望畴昔，健书籍团的发展远景充满信心。跟着宏不雅政策的抓续发力尤其是虚耗领域赢得更多的青睐，健书籍团行为中枢优质财富依然发达出顺周期弹性。公司将接续坚抓永久办法的发展理念，长远环球化布局和高端化战术的践诺。同期，公司还将积极响应政策导向和市集需求的变化，不竭革新和优化产物和工作模式，为环球虚耗者提供愈加全面、专科、个性化的养分健康贬责有谋划。

　　本文仅供参考白虎 内射，不行为投资提议。